FX.co ★ Банк Англии между двух огней: инфляция 3,5% и жёсткий сигнал от Меган Грин

Инфляция в Великобритании в сентябре оказалась выше ожиданий, и фунт вырос после этих данных. Индекс потребительских цен в годовом выражении составил 3,5% при прогнозе 3,4% и 3,1% месяцем ранее, в месячном выражении 0,4% при прогнозе 0,3% и 0,5% в августе. Базовый индекс ускорился до 2,8% при прогнозе 2,7% и 2,6% ранее. Ещё сильнее выросли цены производителей. Закупочные цены прибавили 8,3% за год при прогнозе 7,2%, отпускные 4,6% при прогнозе 4,3%. Такой разгон издержек обычно со временем переходит в потребительские цены, поэтому давление на инфляцию выглядит устойчивым.

Сильные цифры по ценам пришлись на фон, который сам по себе уже настраивал на ужесточение политики. Член Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии Меган Грин во вторник предупредила, что смягчение зарплатного давления остановилось, а рынок труда сильнее, чем думали чиновники. Выступая в Лондонской школе экономики, она призвала коллег упреждающе действовать против риска замкнутого круга в ценах и повысить ставку на ближайшем заседании в начале ноября. «На рынке труда меньше резервов, чем мы думали, и, возможно, он уже прошёл пик», - сказала она.

До сих пор слабость рынка труда успокаивала многих в Банке Англии, ведь она должна была сдержать рост инфляции из-за энергетического шока от войны с Ираном. Грин, которая относится к ястребам и поддерживает более высокие ставки, считает, что прогресс в снижении зарплатного давления прекратился. По её словам, опережающие показатели, включая опросы, указывают на выход роста зарплат на плато около 3,5%, а это выше уровня, при котором инфляция вернётся к цели в 2%. Из-за этого риск вторичных эффектов выше, чем предполагалось.

А вот данные по занятости подтвердили её оценку. Во вчерашнем отчете было отмечено укрепление рынка труда за последние месяцы, работодатели нанимали больше людей, а безработица неожиданно снизилась. Рост зарплат в частном секторе ускорился до 3% за три месяца по август, это первое ускорение с конца 2024 года. Грин отметила, что после серии сильных данных по росту экономика оказалась удивительно устойчивой, а значит, резервов меньше, чем можно судить по некоторым индикаторам рынка труда.

Особенно важным стал спор о том, какой рост зарплат совместим с ценовой стабильностью. Банк Англии считает достаточным около 3,25%, но Грин на вопросах и ответах заявила, что из-за слабой производительности и эффектов деглобализации зарплаты, возможно, должны расти ближе к 3%. Это означает, что для устойчивого возвращения инфляции к цели нужно больше зарплатной дезинфляции.

В прошлом месяце Грин была в меньшинстве, которое выступало за немедленное повышение ставки, но теперь ожидается, что большинство членов комитета проголосует за повышение на четверть пункта, решение объявят 5 ноября. Несколько чиновников Банка Англии уже дали понять, что рассматривают повышение после возвращения высоких цен на энергоносители, которые, по прогнозу банка, поднимут инфляцию выше 4% в начале следующего года.

Для фунта сочетание сильной инфляции и жёсткого тона Грин оказалось поддерживающим, потому что оно повышает вероятность дальнейшего повышения ставки. Склоняюсь к тому, что до заседания 5 ноября у фунта будет достаточно поводов для роста, если зарплаты и цены не начнут заметно замедляться.

Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3402. Только это позволит нацелиться на 1.3440, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3465. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3365. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3335 с перспективой выхода на 1.3300.