FX.co ★ Механика говорит об активном расширении ставки против евро. COT-отчёт по EURO на 3 ноября

Открытый интерес (Open Interest): 868 188 контрактов (размер контракта €125 000). За неделю снизился на ?9 752 (?1,1%) после двух небольших приростов подряд на +4 250 и +3 399. Сжатие умеренное: в середине сентября открытый интерес снижался на ?22 429 и составлял 920 035, теперь он ниже на 51 847 контрактов. Три четверти недельного спада дали три отчётные категории, остальное мелкие трейдеры.

Некоммерческие трейдеры (Non-Commercial) — спекулянты

Лонг: 230 646 (26,6% от OI) — выросли на +4 225
Шорт: 374 540 (43,1% от OI) — выросли на +13 595
Спреды: 49 306 (5,7% от OI) — выросли на +6 012

Нетто-шорт спекулянтов увеличился на 9 370 контрактов, с ?134 524 до ?143 894. Сдвиг создали новые шорты, а не уход из лонгов: шорты выросли на 13 595, лонги прибавили 4 225 и погасили лишь около трети этого давления. Такая механика говорит об активном расширении ставки против евро. Нетто в доле открытого интереса выросло с ?15,3% до ?16,6%. Спреды выросли на 13,9%, то есть в отличие от сентября, когда они сократились вдвое, фонды не расшивали хеджированные конструкции.

Коммерческие трейдеры (Commercial) — хеджеры

Лонг: 504 851 (58,1% от OI) — сократились на ?17 610
Шорт: 390 367 (45,0% от OI) — сократились на ?27 199

Хеджеры забирали то, что продавали фонды. Их нетто выросло с +104 895 до +114 484, то есть с 12,0% до 13,2% открытого интереса, а нетто спекулянтов снизилось на 9 370. Зеркальность почти полная, расхождение в 219 контрактов приходится на мелких трейдеров. Шорты хеджеров сократились на 6,5%, лонги на 3,4%, и эта асимметрия показывает, что именно покупка евро хеджерами заглушала давление фондов.

Итого (Total, три отчётные категории)

Лонг: 784 803 (90,4% от OI) — сократились на ?7 373
Шорт: 814 213 (93,8% от OI) — сократились на ?7 592

Спад открытого интереса пришёлся поровну на обе стороны. Нетто по трём отчётным категориям почти не изменилось, с ?29 629 до ?29 410, значит весь сдвиг произошёл внутри этой группы между спекулянтами и хеджерами.

Нерепортируемые (Non-Reportable) — мелкие трейдеры

Лонг: 83 385 (9,6% от OI) — сократились на ?2 379
Шорт: 53 975 (6,2% от OI) — сократились на ?2 160

Аномалии нет. Суммарная доля категории составляет 15,8% против 16,2% неделей ранее, а нетто практически не изменилось, +29 410 против +29 629.

Вывод

Отчёт показывает один содержательный сигнал: спекулянты на неделе до 27 октября нарастили нетто-шорт по евро до ?143 894 за счёт новых коротких позиций, а хеджеры заняли противоположную сторону и подняли свой нетто-лонг до +114 484. Всё остальное шум или рутина. Категория Non-Reportable не показывает аномалий, открытый интерес снизился умеренно, а рост спредов говорит о том, что фонды не уходили в нейтральные конструкции. Важно помнить, что данные сняты во вторник, до решений ФРС 28 октября и ЕЦБ 29 октября, поэтому реакция на них попадёт только в следующий отчёт.

Я считаю, что при нетто-шорте на десятилетнем максимуме и хеджерах, скупающих евро, асимметрия смещается в пользу отскока. Евро завершил октябрь около 1,1160, 3 ноября он торгуется около 1,12, и сильные американские данные (ISM 55,5, ВВП третьего квартала 3,4%) не помешали ему удержаться на этом уровне, а ВВП еврозоны с ростом на 0,4% и PMI промышленности 52,7 оказались лучше ожиданий. Главный риск для этого сценария лежит в Иране: по данным NYT, после выборов 3 ноября США и Израиль могут возобновить удары, и тогда нефть, доходности и доллар вырастут, а шорт по евро окупится.