FX.co ★ 為何歐洲急於選定拉加德的接班人？

在歐元仍維持於窄幅區間波動之際，消息傳出，歐元區各國政府必須在 11 月 6 日（星期五）之前提名人選，以接替 Christine Lagarde 出任 ECB 總裁。Eurogroup 主席 Kyriakos Pierrakakis 要求各國在該日期前提交提案，部長們將於 11 月 9 日的會議上進行討論與評估。

目前名單上有兩個名字：前西班牙央行總裁、現任 Bank for International Settlements 負責人的 Pablo Hernandez de Cos，以及前荷蘭中央銀行行長 Klaas Knot。

提醒一下：Lagarde 還沒有離任。上週，她已經通知管理委員會以及歐洲理事會主席 Antonio Costa，自己將於 2027 年 2 月 7 日卸任。這比她原定於 2027 年 10 月 31 日結束的任期大約早了九個月。自 2019 年 11 月起，她一直擔任 ECB 總裁一職，因此 12 月 17 日附帶最新工作人員預測的會議，以及明年年初的會期仍然照常進行。

ECB 並未就其離任時間給出官方理由，但 Lagarde 對自己的決定頗為坦率。在 10 月 29 日的記者會上，她表示：「我認為自己無法保持中立。」她認為，離任能讓她就貨幣政策以外的議題公開發言，而她已表達出對明年法國總統大選發表看法的興趣。至於是否會支持任何候選人，她則拒絕表態。還要注意，今年稍早《Financial Times》與 Reuters 在相關傳聞初現時提出的一個更務實的解釋：據報導，Lagarde 希望在法國春季大選前離職，讓無法再度參選的 Macron 與 Merz 能在現任領導層仍在位時，共同選出接班人。構想是，Lagarde 於 2 月離任，將讓現任歐盟領袖在民調顯示 Marine Le Pen 領先的選舉舉行前，有時間敲定繼任人選。ECB 先前曾否認這一說法。

之所以顯得急迫，是因為不只一個職位懸而未決。六名執行董事中將有三席更替。負責市場事務的 Isabel Schnabel 將於 1 月初離任，比其任期屆滿早約一年；而首席經濟學家 Philip Lane 的任期則在 5 月到期。

Macron 的需求。法國願意支持 Klaas Knot 出任 ECB 總裁，前提是首席經濟學家的職位由法國人出任。這項提案尚屬非正式，但已得到 Macron 本人背書。如前所述，現任首席經濟學家 Philip Lane 的任期將於 5 月結束。該職務極為關鍵，因為首席經濟學家負責制定 ECB 的預測、利率模型以及對理事會的政策建議。法國的考量相當明確：公共債務不斷攀升、公債殖利率已超過 5%，巴黎希望對貨幣政策具有更大的影響力。

Merz 的需求。柏林不再考慮 Bundesbank 總裁 Joachim Nagel。德國從未出任過 ECB 總裁，而歐洲委員會主席 Ursula von der Leyen 本身就是德國人，這也使得德國籍總裁候選人更難獲得支持。柏林很可能會支持一位具有「穩定理念」的候選人，即堅守通膨目標的強硬派，同時為自己爭取另一個重要席位。

目前據報導，兩個首都都傾向支持 Knot，他因豐富經驗而受到重視，並被視為鷹派。對德國而言，他是「自己人」；對法國而言，只要首席經濟學家一職由法國人出任，他也是可以接受的人選。問題正出在這裡：兩國政府都想要同一個職位，使得「配套方案」談判更為複雜。如果由 de Cos 出任總裁，首席經濟學家的職務幾乎肯定會落在「節制派」北方國家的代表手中。

目前看來，Knot 是最有可能成為人選的一位，但一切尚未塵埃落定。倘若他當選，市場對進一步升息的預期可能會升溫，並對歐元帶來溫和支撐。相較之下，de Cos 被視為鴿派；若由他勝出，將壓低市場對升息的預期。我預期在 11 月 26–27 日峰會之前，歐元對候選人相關消息的反應仍將相對有限，並繼續主要圍繞 12 月升息預期以及油價走勢進行交易。

EUR/USD 技術前景

買方需要思考如何突破 1.1200。只有在此之後，才有可能測試 1.1230。若能站上該位，進一步上看 1.1255 具備可行性，但若缺乏大型機構的支持，要達成這一點將相當困難。在回落情況下，我預期只有在 1.1170 一帶才會出現較具規模的買盤行動；若該水準附近仍無承接，則更審慎的作法是等待 1.1140 的新低，或考慮在 1.1110 一帶布局多單。

GBP/USD 技術前景

英鎊買方目前應以攻克最近的阻力位 1.3425 為目標。只有突破該位，才有望推動匯價走向 1.3444，而在其上方進一步推升將變得愈發困難。較遠的上漲目標在 1.3467 一帶。在回落時，空方將試圖在 1.3395 一線奪回主導權；若得手，區間向下突破將對多頭造成實質打擊，並推動 GBP/USD 指向 1.3374，進一步延伸的目標則落在 1.3354。